Как это компании Котировки акций они заслуживают?
Иногда "плохих" цен на акции произошло на хороших компаниях. Вопрос: почему?
Можно подумать, что десятилетие реорганизации и реструктуризации не принес бы мир, где цены на акции коррелирует с работы. А может, оно и случилось. За исключением, что "эффективность" была пересмотрена. Сегодня руководители лицо уникальную задачу достижения соответствующих оценок в условиях Wall Street постановил основном высоким октановым числом портфельных менеджеров Руководствуясь ближайшее горизонты.
Анекдот разделяют Джон Касл, главный исполнительный замка Харлан, может итог лучше. Хотя замок сидел на Бостоне связанных трансфер в ожидании взлета самолета, его seatmate, биржевой аналитик, использовать свой мобильный телефон, чтобы проверить в с офисом. "Он по телефону говорить о фондовом из компании, которую он посетил накануне", рассказал замок. "А он говорит:" Ну, все выглядит немного неуверенно в краткосрочной перспективе. Но в долгосрочной перспективе, скажем, три месяца, я думаю, перспективы отлично ".
Хотя история, сказал на круглом столе проводиться в партнерстве с "КПМГ", выиграл смеется от участников генеральный директор, он также остановился на озабоченность, высказанную неоднократно в ходе обсуждения. Как Эндрю Картер, исполнительный директор Hyperion Capital Management, писал: "Мне кажется, что инвестиционное сообщество заставляет главного исполнительного Америки вести себя неуместным, краткосрочные путь". Другие участники дискуссии выразили разочарование по поводу диких колебаний - часто, казалось бы, необоснованные - цены акции компании. "Наша компания была $ 80 несколько лет назад, она была до $ 36 несколько месяцев назад, и теперь он вернулся до $ 58", сказал MBIA инк "S Гэри Дантон, добавив:" Вы чувствуете, как вы йо- лет ".
В то же время, участники признали положительные изменения, вызванные быстро развивающейся новой экономики. "Когда компании считают, что их акции недооцененными, это создать гораздо более пристального внимания", отметил КПМГ гена О'Келли. И более пристальное внимание может означать, делает вещи более рационально, например, выйти из бизнеса, которые могут быть маргинальным с самого начала. " Или, как WR. Беркли Корпорация 'ы Билл Беркли утверждал: "То, что я и все остальные люди, которые управляют повседневный бизнес действовать гораздо, гораздо быстрее, чем мы сделали 10 лет назад".
Ли переход рассматривается как позитивный, негативный, или где-то между ними, ясно одно - оценка динамики очень сильно изменилось в последние годы. В результате, многие считают, что некоторые заслуживающие компании менее мы сегодня, чем они были 10 лет назад, тогда как другие получают больше, чем свою долю внимания. Более того, инвесторы видели, обусловленных бешеное желание поучаствовать в следующей горячей фонда и, следовательно, не проявили особого лояльность по отношению к какой-либо один сектор, акции, или даже на национальном рынке. Эти и другие проблемы являются лишь некоторые из многочисленных вопросов, которые среды характеризуется как "оценка безумия" подарки - и которое сегодня бизнес-лидеры должны научиться ориентироваться.
Роберт Арнинг (KPMG): Что действительно влияет на цены акций? Каждое утро мы бросаем на наш любимый канал, новости бизнеса и услышать, что случилось за день до или на ночь на других рынках. И, несмотря на некоторые странные вещи происходят, основы по-прежнему, как представляется, в значительной степени часть формулы. Другой важный фактор, от аудиторских и консалтинговых сторона M
Таким образом, вы смешиваете все это вместе, я пришел к выводу, что цены на руководителей за этим столом, безусловно, недооцененными по любой цене. [Смеется] Джон Касл (замок Харлан): Когда вы будете разочарованы в своем акций, вы делаете все то, что Роберт упомянутых - общаться с ясностью, имеет хороший контроль затрат, знай своего клиента реального хорошо, и очень надежной с людьми на фондовом маркер. Вы стали надежным путем удовлетворения ваших доходов прогнозов и проведения, как люди ожидают, что вы выполните. И если Вы найдете Есть различия по отношению к, что вы думаете справедливой стоимости будет и то, что рынок говорит, то вы должны действовать. Возможно, вам придется начать фонда выкупа или перейти частных, может продать свою фирму, продать вспомогательных, или публичного размещения вспомогательных как DLJdirect, так что вы сможете установить большее значение, более соответствует тому, что вы думаете, что ваша фирма на самом деле стоит.
Но если цена акции является невероятно высокой, возможно, вы должны быть больше акций выдачи и использования денег для приобретения.
Евгений О'Келли (KPMG): Я хотел бы добавить одну вещь. Когда фирмы считают, что их акции недооцененными, это создает много более пристальное внимание. И более пристальное внимание может означать, делает вещи более рационально, например, выйти из бизнеса, которые могут быть маргинальным с самого начала.
K Блейк Дарси (DLJdiiecz): В DLJ мы на интересное место в том, что мы стали общественной год назад. У нас было 3 дней с момента хороший курс акций мы могли бы сделать что-то, и с тех пор он был на слайд вниз ".
Это было проблемой, потому что в Интернете и штрих-камеры области Многие аналитики являются совершенно новыми для этого. Аналитики очень привыкли к тому, сопоставимы. И, конечно, в любом IPO дорогу показать, что они хотят сделать сопоставимые. Но есть недостаток в том, что, если вы его сравнения с другими компаниями, которые являются завышенными, то они все будут посыпались в некоторой точке, которая в определенной степени произошло здесь. Один из аналитиков, в частности, издал превосходит рейтинг на нас, используя определенные методики. Наши запасы тогда было около $ 32. Четыре недели спустя все тот же аналитик решил изменить свою методологию. Он повторы номеров с использованием новой методологии, и теперь мы нейтрально. Это то, что мы против.
Уильям Беркли (WR Беркли корпорация): Но дело в том, на рынке не является нелогичным. Рынок делает некоторые предположения, которые вызывают подозрения. Предполагается, вещи будут продолжаться, как они. Почему люди платить за "рост акций"? Это потому, что они приравнивают хороших компаниях с высокой предсказуемые доходы без особых изменений. Все смотрят на Amazon предполагается его стремительный рост в конечном итоге приведет к высокой прибыли, а затем экстраполировать, что без дополнительных решений. Разве это логично, является их клиентом модели не так ли?
Томас Джеймс (Raymond Джеймс финансовая): Мы должны идти дальше назад к основам. Много раз спекулятивный пыл был связан с новыми идеями. Когда вы пытаетесь приписать ценность и Есть нет маркеров при попытке установить маркеры. Но, видите ли кратных доходов, а не прибыль. Помните отличный-50 сроки, когда аналитики не использовал основы? Но второй фактор мы имели 18 лет большой рынок. Таким образом, люди, были приведены в этот рынок, кто никогда не был в перед. У вас также есть онлайн-брокера-дилера, который принес расходов до уровня, когда люди начали верить, что они могут гнать их такси в Нью-Йорке, торговля в автобусе место рядом с ними с ПК, а также сделать много денег. А люди думали, что только одна улица с односторонним движением.
Wall Street всегда несет определенную ответственность за эти вещи. Дело в том, что когда что-то горячее мы находим пути, чтобы собрать деньги для них. Было ли это барж по Миссисипи, нефть и газ, или железных дорог, о чем вы можете думать о. Таким образом, мы на самом деле преувеличивать влияние то, что происходит на рынке. Маятник раскачивается слишком далеко. И когда люди расстраивайтесь так зарабатывать прогнозов не сбудется и что произойдет-мы имеют высокий процент неудач в B2C и B2B бизнеса.
Это не значит, что онлайн-бизнес не является большим. Это так. Но будет много отказов. Люди будут возвращаться к реальности, и вам не придется продавать на складе 150 раз заработка или кратных бесконечных доходов. Но пока у нас нет маркеров для наших аналитиков мы будем продолжать есть иррационального поведения, которые вы видите, происходящих на рынке. Беркли: Там ничего плохого маркетинга. Все, что произошло это изменение было уплотняется и происходит более быстрыми темпами. NASDAQ не работает 30-то процентов. Здесь никто не рвет на себе волосы, впали в панику. Я могу назвать десяток больших штрих-монет, которые можно считать установленным, акции которых вниз 70 процентов акций, которые фактически продает по рациональному несколько ожидаемых доходов. Но никто не расстроился. Поэтому, возможно, мы просто в другую эпоху, где темпы преувеличения, темпы спада темпы перемен как раз гораздо более быстрыми темпами.
Гэри Дантон (MBIA инк): Значит, это просто мыльный пузырь. Если вы посмотрите на S
Так что это не происходит в целом широкий рынок. Это обеспечивается за счет очень небольшого числа лиц. И мне кажется, этот материал происходит все время, не правда ли, в разных секторах? В старые времена, когда вы ценил фонда, были три вещи, которые важны для вас. Во-первых, основной рынок бизнес-экономического анализа. Это уникальный бизнес? Это хороший рынок? Что произойдет на основе экономики и так далее? Во-вторых, денежный поток, какой поток доходов они собираются использовать? Какие дивиденды они будут платить? Что их модель выглядит? Тогда, в-третьих, вы бы наложить, что в отношении прошлой деятельности. Есть ли доверие к мой прогноз или это все журавлем в небе?
Большинство аналитиков утверждают, что они делают. Даже тогда, когда они поступлений в 1000 раз, они говорят, ну, доходы будут расти так быстро, что это будет хорошее значение в некоторой точке. В некоторых секторах она стала поп-культуры инвестирования. Как чувствует себя хорошо сейчас? Что будет на следующей неделе, в следующем квартале - не в следующем году, ни пять лет выход? Сколько ребята даже знаю, кто генеральный директор компании они инвестируют в это, или что они делают? Это удивительно, что люди инвестировать в некоторые фирмы, которые имели огромный запуска предприятия не знаю, что они делают, просто, что они выросли на 100 процентов.
Наша фирма была $ 80 несколько лет назад, она была до $ 36 несколько месяцев назад, и теперь он вернулся до $ 58. Вы чувствуете, как вы йо-йо. Там очень много самоанализа, когда фондовый идет от $ 80 до $ 36 в течение 18-месячного периода. Что я делаю не так? И если вы чувствуете, как у вас это право, и различные компетенции и способность расти и зарабатывать хорошие поля - ты самая лучшая работа, вы можете сообщить о нем, потому что все можно сделать.
Зухейр Софии (София
Дональд Herrema (Бессемер траст-компаний): Я работал в государственных компаниях сейчас 22 лет, а порой и ваши акции завышена, и что же ты тогда скажешь? "Ну, ребята, я действительно не заслуживают того, чтобы в $ 88". [Смеется]
Но когда ты на заседании аналитик вам все равно придется реклама фонда, верно? И что вы на это скажете?
Джеймс: Я сказал акционеров Я думал, что акции были полностью цене 3 года назад в нашем ежегодном собрании. Вы делаете эти оценки, как и вы с долгосрочной перспективой. Банки имеют различные проблемы. Банк сектора, и они получили органического роста на уровне около 6 процентов. Так что они сделали номеров произойдет путем финансовые методы, посредством слияния, за счет устранения затрат. И это труднее сделать, когда вы получаете больше.
Некоторые из мальчиков упал на их лицах в последней серии приобретений. Там в Bank One, First Union - число имели проблемы в процессе закупок. И что произойдет, когда вы живете acquisitional кредита. Как следствие, на рынке говорят вам надо что-то особенное. Северный Траст-то особенное. Они показали, выше среднего роста, они показали способность удерживать клиентов на более длительный срок, чем актив руководителей разного толка. В результате, если вы посмотрите на оценки активов по сравнению с менеджерами компании, такие как Северный Траст, тот факт, что оценки целевой компании резко выросли.
Жан-Бернард Баттнер (Value Line): Считаете ли Вы на рынке, завышена или занижена в настоящее время зависит, конечно, о том, как вы посмотрите на нее. Сегодня наш средний средний PE для всех 1700 акций в стоимость инвестиций обследования 14. Но наша средняя PE всех запасов 1700 21. И я не могу вспомнить время, когда есть в том, что расхождения. Именно из-за IPOS, которые ценятся в 100 раз превышающие их доходы. Меня беспокоит то, чтобы дать информацию маленький парень, который на самом деле не имеют доступа к информации, учреждения. Как все они толкают в 401 Ks через их участие в прибылях или пенсионные планы, что они слышат это нажать шумиха о новых компаниях экономики запустить основном молодежь, которая получает $ 100 млн в трещины и не имеют опыта работы компании. Так в конечном итоге они тратят $ 100 млн на рекламу.
Моя главная задача в том, что это может обрушится на малых инвесторов, в частности, если правительство начнет участвовать в приватизации позволить взять на себя социального обеспечения.
J. П. Донлон (CE): Почему это опасно?
Баттнер: Ну, это нормально иметь 10 процентов, скажем, качество социального обеспечения в руках отдельных инвесторов. Но если эта страна сталкивается с серьезной рецессии, как это было в прошлом, и, возможно, вновь, мы все бы серьезные проблемы.
Эндрю Картер (Hyperion Capital Management): Jeremy Грантум, который вроде значение инвестора - говорил на конференции в ноябре прошлого года, и, будучи значение парень, удивлены тем, что каждый, кто думает, интернет-компании должны сделать прибыль получили все неправильно. Эти компании находятся в начале своей кривой, они должны быть вспашки все обратно в процесс развития. Он считает, что они делают только то, что они должны делать. Я не поддержать его точки зрения, просто указывая на то, что это то, что было сказано разумный человек, кто был в этом бизнесе в течение длительного времени.
Том Джеймс мертв плотно. Мы были в бычий рынок, по крайней мере 18 лет. Я хотел бы просить, чтобы распространить его на почти 26 лет. Если вы начинаете измерения при точном дне S
Филлип Ashkettle (MA Ханна °): Я больше беспокоюсь о малых инвесторов, если есть что-то не делается для их контроля торгового дня, который малых просмотров инвестора только как один из Лас-Вегаса. Я не верю в налоговой, но в данном конкретном случае я на самом деле будет поддерживать налогового штрафа за быстрый оборот запасов, чтобы попытаться вернуться к какой-то больше менталитета инвестиционного срока.
Беркли: Есть две части этой головоломки: Один из них, люди, которые делают деньги на операции не стремится уменьшить объем торгов и 2, временной горизонт инвесторов совершенно иная, чем время, требующееся для управления предприятием. Так что если вы говорите, что я буду иметь слияния, и я буду получать $ 50 млн в сбережения, они хотят знать, что вы будете получать в этом квартале? Картер: Я согласен. Мне кажется, что инвестиционное сообщество заставляет главного исполнительного Америки вести себя неуместным краткосрочных образом. Но тогда почему корпоративная Америка делает так хорошо?
Беркли: Я думаю, ответ давления для добавления времени меры управления была успешно реализована в корпоративной Америке, и это было хорошо. Дело в том, что я и все другие люди, которые управляют повседневный бизнес действовать гораздо более быстрыми темпами, чем мы сделали 10 лет назад. И это были положительные изменения.
Донлон: В какой степени Вы ведете фирм по всему цена акций?
Беркли: "Мы все хотели бы, но мы не знаем, как это сделать. Характера вашего бизнеса диктует, если вы можете это сделать.
Замок: Очевидно, что руководители не удается торговцев дня или 3-месячный цикл времени. И вам не удастся чудаковатый вид цикла. Это непрактично превратить ваш бизнес вокруг в такой срок. Но если более длительный срок, скажем, три-пять лет, можно разумно регулировать Вашей компании, изменить программы капитальных расходов, положить в новые системы или любой другой.
Это фондовый рынок очень похож на, скажем, в конце 1960-х. Это очень пенистые, это слишком чувствительным к краткосрочным отчетов о доходах. Если доходы варьируются две копейки или ниже ожиданий, запас на 10 или 20 процентов, может быть 50 процентов. В фондового рынка, который был высоко оценивая 20 или 25 процентов долго, долго, очень вероятно, что мы будем иметь серьезных поправок. Я не знаю, как долго вы думаете, что последние коррекции, но не было в течение примерно 15 лет, когда запасы маркер никуда не ходил. И не может быть в течение 15 лет, когда 10000 или 11000 на циферблате, где он. И это отнюдь не означает, вы не можете зарабатывать деньги в отдельные акции, но чистый рынок довольно плоским в течение длительного времени.
Arnie Поллард (CE): Есть 36 процентов вниз на NASDAQ не считается важным коррекции?
О'Келли: NASDAQ получили до чуть более 5000. Когда он возвращается в 2500 она будет мало [ближе]. Но его, когда Dow идет почти 12 тысяч до примерно 6800, которые будут основными коррекции.
Ashkettle: И еще отдельные акции, потому что некоторые запасы еще не видели накануне.
Картер: Если вы берете NASDAQ в настоящее время и сравнить ее с 3 лет назад, и соединение наших, вы получите очень большое число. Вот сейчас. Это порождает вопрос о том, кто купил на вершине? Но, тем не менее, кто ею владел в течение трех лет все еще находится в Fat City. Он не может чувствовать себя таким образом в течение последних двух месяцев. Но если вы вывезти 10 ведущих акций, широкий рынок не так уж слишком грубо. У нас есть сегменты, которые являются завышенными, но исторически, что пенистые банк несет все вниз.
Sofia: Когда я говорю о сроках, то есть кто-то, кто был в 4 или 5 лет, но когда все начали читать все эти замечательные возвращается, они получили в третьем и четвертом квартале прошлого года, а затем взял [ударил] первом квартале этого года.
Донлон: Джон и Билл, как вы знакомы с проекциями Dow 100000, Dow 36000. Вы встречались Дэвид Глассман, я считаю. Дело в эти люди делают то, что мы находимся в принципиально ином пространстве, поскольку мы делаем производительности труда в части позволило с помощью новых технологий, которые потянув расходы, которые были просто заметных вырваться раньше.
Замок: Я встречался с господином [Чарльз Kadlec из J
Беркли: Есть фундаментальные изменения в экономике. Так же, как железные дороги, привели к коренным изменениям. У вас ведь были производство, которое находится там, где люди потребляют товары. Первые баржи, а затем железные дороги изменили природу бизнеса. Вы можете найти у заводов-изготовителей сырья, снизить затраты и изменить характер экономической действительности. И он сделал изменения. При этом цены на народ заплатил за бизнес изменился.
Джеймс: И люди прогнозировать, что произойдет, и переплата по железной дороге.
Беркли: А вот в 1 850-е и 60-х потеряли огромные деньги, как это отсортировано по себе наши. До тех пор, как вы были там в 1890 году, он начал делать потрясающе. Но между 1873 и 1890 было большой беды. В самом деле, что происходит на самом деле является технология приходит, он делает существенные изменения, люди чрезмерно энтузиазма эти изменения и корректировать. Реальный вопрос заключается, как быстро и как резкое будет корректировать, и как быстро будет отскок будет? Я помню в 1987 году, это было пять лет депрессии в течение двух дней. [Смеется]
Поллард: Мы симпозиум 20 руководителей пару месяцев назад, со старыми руководителей экономики, которые ломают руки о своих оценках фонда по отношению к новой оценки экономики и несколько провокаторов из "новой экономики" в возрасте до 30 лет. Мы опросили комнате, спрашивая: "Учитывая несоответствие оценок на рынке между старым и новым компаниям экономики, сколько лет, пока разница в государственном рынке в значительной степени исчезает?"
Ответы варьировались от одного или двух человек, говорит, в течение одного года к тому, кто говорит, 10 и более лет. Средняя было 3,7 лет. Мой вопрос к вам, мы до сих пор это различие надоедливым? Если да, то насколько дольше, прежде чем он уходит?
Баттнер: Я прошу этот вопрос в несколько иной форме каждую неделю, когда у нас есть 15 или 20 аналитиков и статистиков на управление [диалог]. Интересно, что почти до настоящего времени они ответили в зависимости от их возраста. Любой возраст 30-40 считает, что технология будет волна будущего. Любой от 40 до 60 считает, что они хотят быть в фундаментальный анализ, а также доходы вещи смотреть. И никто за 60 обычно, конечно, думает немного по-другому об их выходе на пенсию.
Джеймс: Вопрос по-прежнему не признает разницы. Какая разница, что никогда не уходит, если новые технологические фирмы продолжают поступать наши на постоянной основе. И эти компании являются те, которые растут на 40 или 50 процентов в год, потому что вы будете платить более высокую цену для тех, кто даже в старых стандартных принципов.
Назад в том, что отличный-50 время, полароидные снимки, Kodaks, и тех компаний, то рассматривать как высокий рост компании в США, были продавать на большой премии. И я надеюсь, что для продолжения. Означает ли это, что я действительно верю, что Cisco может продолжать расти на 60 процентов в год усугубляется? Нет, не знаю. И этот разрыв, узкий, как следствие. Могут ли они спотыкаются пытается получить все эти компании и интегрировать все, как все это в реальном мире? Да, они могли бы. Так что это не совсем правильная постановка вопроса есть. Дело в том, ряд компаний разорится. И, очевидно, эти компании будут уничтожены на фондовом рынке. Другие будут делать нормальные возвращается и расти по обычным ставкам, а те запасы, не собираемся быть оценены иначе, чем другие компании, которые выполняют хорошо. Но те, которые все еще имеют драматические различия получите цену. Они будут новые группы 5 лет.
Замок: Арни, чтобы ответить на ваш вопрос, вы должны определить, будут ли ты говоришь об этом разрыв находится между старой экономики, как мы думаем об этом сейчас, и новая экономика, как мы сейчас думаем об этом.
Поллард: Dot пришельцев всех мастей.
Замок: Dot пришельцев всех мастей. А я думаю, Том четко расширить обсуждение и на другие новые технологии, которые мы не мечтали еще.
Поллард: Если вы грабли штрих-запятые всех мастей и внести паевой инвестиционный фонд, из них в своем сознании, а затем посмотреть на их ценах, а также сравнить его с все старые фирмы экономики сгруппированы так же, существует разрыв, материальных и исчезнет в какое-то количество лет?
Беркли: Это будет получать меньше, но он останется там, как далеко вперед, как я могу видеть, потому что те компании, быстро растет. Что произойдет, это старый бизнес экономика начнет стал больше походить на новых предприятий экономики. Вы стали штрих-монеты фирмы нравится вам это или нет. Потому что, как бизнес будет идти.
Мерл Льюис (Северо-западный корпорация): Я согласен с меняющимся характером рынка, но я не думаю, что это действительно основной инструмент директор следует использовать для достижения максимального значения, когда они преобразования. № 1, каждая компания должна чувствовать, что она находится в процессе трансформации. Если мы и не трансформируется, не учатся некоторые из водителей, что мы воспринимаем в качестве новой экономики на рынке, то может быть, мы бездарно немного.
То есть, я думаю, что некоторые из лучших консультации руководителей это дорого смотреть на основных компетенций у них есть, и что они пытаются сделать, а затем продолжать гнать эти виды вещей. Вы должны сделать то же самое четкое и конкретное видение. Это трудно в сегодняшнем рынке-четкое и конкретное видение, когда вы трансформации, потому что вы не так же, как кто-то еще из окна вы смотрите. Следовательно, у вас есть компании, которые растут доходы из года в год в два раза скорость некоторых других компаний, но они оба, если они находятся в относительно той же бизнес-можете пользоваться теми же кратных PE. Опять же, это не имеет смысла, но рынок еще не совершенный рынок. Она дрожит, некоторые из этих вещей. С течением времени мы увидим сокращение разрыва.
Арнинг: разница между старой и новой экономики уйдет только тогда, когда разговоры о новой и старой экономики, утратили свою актуальность. И я не думаю, что это слишком далеко, может быть, три года. Некоторые клиенты говорят, что мы хотели бы познакомить вас с нашей электронной коммерции царя, чтобы говорить о нашей стратегии. Другие говорят, что мы хотим, чтобы сесть и поговорить с вами о нашей стратегии. И в конце концов, они оба могут быть основаны на тех же понятий и использование Интернет и использование электронной мире, но по-прежнему считает, что необходимо, чтобы помазать кто-то, как электронная коммерция царя. Они по-прежнему думаю, что есть различия, тогда как другие говорят: "Давайте просто говорить стратегии".
Джей Новик (Swiss Re): Я думаю, что дифференциал будет сохраняться довольно долго. Новые отстающие экономики, вероятно, исчезнут. И что вы будете иметь в номера будут успешными фирмами. Со старой экономикой, отстающих, как мы уже видели в прошлом, может хромать вдоль практически навсегда. Так, поскольку в процессе отбора, вы увидите, дифференциальных, которая сохраняется на некоторое время.
Ashkettle: Мы объявили о слиянии [недавно], и стоял с инвестиционной аналитик, сказал генеральный директор этой компании, и мне, что это одна из самых творческих, что он когда-либо видела сделали в бизнесе, что это обязательно будет успешным , и что мы мягкие на тормоза сбережений. Три дня спустя он сказал, что этилен цены поднимались вверх, и он упал на рекомендации от компании покупать удерживайте нажатой клавишу. Вот в чем разница.
Мы существующие старые линии компании якорь, точка-ком не имеет, и это называется этилена цены, и это что-то кратковременного все равно будет градуированных против. И когда вы смотрите на что-то вроде "точка-ком, якорь не существует.
Донлон: в какой степени может влиять генеральный директор доли цена, которую он заслуживает, в современном мире? А что основным инструментом в арсенале генерального директора?
Беркли: во-первых, мы все должны признать, что предсказуемость такого генератора премий на рынке, что бы мы ни предсказать, что нам лучше быть уверен, что мы можем добиться. Если вы считаете, можно заработать $ 1,65 на акцию, но вы уверены, что вы можете заработать $ 1,35, и люди будут довольны $ 1,35, используйте $ 1,35. Вы будете платить, если вы попали в $ 1,65, и вы получите убит, если вы не знаете. Во-вторых, вы должны привести свой бизнес к модели, которые можно продать. Вы не можете попытаться продвинуть свой бизнес на дот-комов модели. Модели в большинстве компаний можно продать, и, в действительности, точка-КМ продать, в конечном счете, дисконтированных денежных потоков. Определенности его, предсказуемость его. И нужно заставить людей посмотреть на то, что эта модель является и то, что эти ценности.
Баттнер: Только сегодня утром рассылку аналитик пришел ко мне и сказал: "Жан, последовательно руководители недооценивают заработки 1 пенни. Так же, все это правильно, если аналитики просто поднять их значения по 1 пенни"? [Смех] И, конечно, ответ будет отрицательным. В определенной степени, что руководители могут сделать, это зависит от размера компании. Что так много Америки, принадлежащие крупным паевых инвестиционных фондов, очень мало компаний на самом деле не могут конкурировать иногда. Но в конце концов, прибыли являются ключевыми, и всегда будет.
Дарси: В краткосрочной основе, генеральный директор действительно трудные времена во многих средах, влияющие на цены акций. Вы тенденций, фантазиями и промышленности в наше пользу, и не так много можно сделать по этому поводу. Вы можете сделать хорошую работу общении с улицы, аналитиков и институтов, но не более того, и вы, вероятно, не следует делать слишком много на краткосрочной основе.
На долгосрочной основе, вы должны все делать с акций. Если вы директор, это ваше дело, чтобы бежать, и это ваша работа есть стратегия - и гибкость, чтобы изменить это стратегия. Все, что мы уже говорили о сегодняшнем дне, подчеркивает, насколько быстро происходят изменения, как быстро меняется каждый технологии бизнеса. Это не значит, вы должны быть "точка-ком, но это означает, что надо грабли во внимание то, что меняется в результате технологии.
Кто есть кто среди участников круглого стола
Роберт Ф. Арнинг является партнером и директором национальной промышленности для практики банковских услуг "КПМГ", американская фирма членом KPMG International, поставщик бухгалтерского учета, налогового консультирования и консультационных услуг.
Филлип D. Ashkettle является председатель правления, президент и исполнительный директор Cleveland, OH основе MA. Хна компании, 2,3 млрд. долл. США пластмасс и резины рецептуры продуктов компании.
Уильям Р. Беркли председатель и главный исполнительный директор от Гринвича, штат Коннектикут основе WR Беркли, собственности, страхование от несчастных случаев холдинговой компании с $ 4 млрд в активах.
Жан-Бернард Баттнер является председатель правления, президент и главный исполнительный директор Нью-Йорка основе Value Line, консультативные фирмы инвестиций и управления денежными средствами и издатель из крупнейших независимых инвестиционных услуг в стране.
Эндрю М. Картер председатель и исполнительный директор нью-йоркского Hyperion Capital Management, с фиксированной доходностью инвестиционных управления фирмой с $ 5 млрд в управляемых активов.
Джон Касл является председатель правления и исполнительный директор нью-йоркского Замок Харлан, частный коммерческий банк с $ 28 млрд в управляемых активов.
К. Блейк Дарси исполнительный директор Jersey City, NJ основе DLJdirect, брокерского обслуживания фирмы с $ 50 млрд в активах.
Gary C. Дантон является президентом Армонк, NY основе MBIA, финансовые гарантии страховой компании с $ 10 млрд в активах.
Дональд Дж. Herrema является президент и исполнительный директор нью-йоркского Бессемер трастовых компаний, 10 миллиардов долларов активов под управлением инвестиционно-консалтинговой компании.
Томас А. Джеймс является председателем Санкт-Петербург, FL основе Raymond Джеймс Финансовые, $ 1 млрд диверсифицированных финансовых услуг.
Мерл Д. Льюис является председателем и исполнительным директором Су-Фолс, SD-основанные ЗападномрегионеРоссиипредпри Corporation, $ 3 млрд ведущий поставщик коммуникационных и энергетических услуг.
Сидни А. Миллер является председателем Woodbury, NY основе Delta финансовая корпорация, финансы специальности потребителей компании.
Джей Новик вице-председатель Нью-Йорке, Swiss Re Америки, глобального перестраховщика с $ 1 млрд в активах.
Евгений D. О'Келли является вице-председателем, финансовых услуг "КПМГ", американская фирма членом KPMG International, поставщик бухгалтерского учета, налогового консультирования и консультационных услуг.
Зухейр София является председателем Колумбус, штат Огайо основе Софии
