Высокие ставки ход: для выполнения своих обязательств огромные пенсионный фонд, General Motors переходит к рискованным инвестициям
На 16 этаже здания General Motors в центре Манхэттена, В. Аллен Рид фиксируется на номер 9, как и в 9 процентов. Это годовой доход он должен сделать при инвестировании пенсионных фондов ГМ удовлетворить сложные обязательства компании. Лицом к крупнейшим дефицит пенсионного фонда любой корпорации США - $ 25 млрд - GM в прошлом году плавали чрезвычайных $ 17,6 млрд. выпуска облигаций. Это освобожден немедленно финансовое давление, но сейчас начинается самая сложная часть продолжения держать в пенсионный фонд на плаву.
[Иллюстрация опущены]
Как директор по управлению активами GM, крупнейшего корпоративного пенсионного фонда в стране, Рид $ 86 млрд для инвестиций. Даже при том, что такой финансовый мышцы, не говоря уже о влиянии имени General Motors, он должен будет выполнять, как Лэнс Армстронг, чтобы достичь своей цели.
Рассмотрим следующий пример: рынок облигаций находится на исторически низком уровне; фондовый рынок не смог полностью оправиться от дот-комов бюст и по-прежнему неспокойно; 6-месячный казначейские векселя приносят лишь 1,73 процента, а также 6-месячный депозитные сертификаты 1,32 процента. Так как же Рид ожидать снять ее?
Он наметил инвестиционную стратегию, которая несет значительной степени риска для компании же консервативны, как ГМ. Принимая во внимание текущее состояние рынка, Рид снизило зависимость компании от акций и корпоративных облигаций в пользу менее рискованных и обычных альтернативы, такие как спекулятивные облигации развивающихся рынков, реальной надеется, инвестиций в недвижимость и ловкий науки арбитража. Это не первый раз ГМ сделал такие ставки, но ставки никогда не была такой высокой.
Из-за размера своей рабочей силы, General Motors имеет колоссальное пенсионных обязательств. Его пенсионный план охватывает 452000 пенсионеров и их супругов, а также 195 тысяч активных сотрудников в Соединенных Штатах. Компания платит $ 6 млрд в годовом выгоды, а ГМ сотрудников, живут дольше и используя больше пенсионных фондов.
По крайней мере, один эксперт вопросы логики стратегии компании. "Это тревожные, узнав, что путь ГМ считает борьбы с недостаточным финансированием это, принимая больше риска", говорит Джеффри Р. Браун, профессор Университета штата Иллинойс бизнес-школы и бывший старший экономист Совета экономических консультантов при президенте Джордже Буш. Он говорит, что в то время как риски в соответствии с планом ГМ включать различные рынки и поэтому не могут двигаться в тандеме, они также могут не принести ожидаемых высоких доходов. "Может быть", говорит Браун, ГМ должен пересмотреть вопрос о целесообразности 9 процентов вернусь.
General Motors должностных лиц стойко защищать стратегии пенсионного инвестиционного фонда и говорят, что они твердые способы управления рисками. "Эта стратегия направлена на снижение волатильности", говорит Джерри Dubrowski, пресс-секретарь ГМ. Он отмечает, что пенсионный фонд ГМ сделал 9-до 10-процентную прибыль за последние 15 лет в хорошем рынках и плохие, и, что ГМ не видит необходимости снизить свои инвестиционные цели.
Пенсионный недостаточного финансирования, конечно, является национальной проблемой. В середине года, США корпоративные пенсионные программы остались недофинансированными в общей сложности $ 278 600 000 000, в соответствии с гарантий пенсионного обеспечения корпорации, правительственного агентства, что обеспечивает преимущества для 44 млн американцев посещают около 30000 планов. Агентство столкнулось с 9,7 млрд. долл. США дефицит освещать отсутствии планов. United Airlines, шокировало как агентство пенсии и своим работникам в конце июля, когда он отложил ежеквартально платеж на сумму $ 72 млн на его пенсионный фонд и планируется никаких дальнейших платежей оставаясь в рамках процедуры банкротства.
Проблема недофинансирования пенсионных проистекает из сочетания сил: рост числа стран, вышедших в отставку, падение цен на акции и исторически низкие процентные ставки. Корпоративная Америка долго полагались на фондовом рынке, чтобы компенсировать доходы парящий пенсионных обязательств, но, учитывая текущую рынков акций и облигаций, то есть уже не вариант. Процентные ставки, используемые в пенсионные расчеты в качестве прокси для скорости, с которой Пенсионный фонд должна вырасти платить выгоды в будущем. Низкие цены делают пенсионные обязательства выглядят гораздо больше сегодня.
Помимо акций и облигаций
конвертируемых облигаций прошлом году вопрос, а также продажа ГМ от Hughes Electronics и Хьюз фонда, дал Рид 18,5 млрд. долл. США наличными без oncrous условия, которые бы больно инвестиционный портфель пенсионной. Это увеличил пенсионный фонд до $ 86 млрд и предоставил компании "чистый лист бумаги, чтобы продумать новые риска и доходности," Reed говорит. "Мудрость, что решение зависит от того, как инвестиционный портфель делает.
При разработке своей стратегии Reed "пошли на все умные люди, мы работаем с", который включает тяжеловесы, как Morgan Stanley, Citigroup и Goldman Sachs. Пенсионного фонда за пределами фирмы управление 85 процентов своих инвестиций, и ГМ управляет других 15 процентов. То, что разные менеджеры делают инвестиции означает, что их портфели не зеркальное отражение друг друга, добавив, меры защиты от волатильности. В каждом из этих рынков, Рид говорит: "активных менеджеров исторически были способны генерировать значимую сумму избыточных вернуться".
Но большую отдачу также означает более высокий риск, особенно с бросовых облигаций, где риск дефолта является относительно высокой. Рид говорит, что ГМ вложил в высокодоходные облигации в течение многих лет. Хотя он признает, неотъемлемый риск, он настаивает на том, что он управляем. "Некоторые эмитенты собираются по умолчанию", говорит он, добавив: "В нашем портфолио есть никогда не испытывал более 2 процентов по умолчанию скорость. Выделим самое лучшее.
Развивающиеся рынки зачастую экономически и политически нестабильной, и, следовательно, создают значительные риски. ГМ вкладывает в Азии, особенно Китая, а также в Латинской Америке, Восточной Европе и России.
Еще один обдуманный риск ГМ принимает в недвижимость инвестиционные трасты, или ценных бумаг, инвестиции в недвижимость, которые служат в качестве альтернативы частная собственность. Раньше она была преимущественно лиц, которые купили на инвестициях в недвижимость, но теперь институциональные инвесторы взяли на себя и изменил компенсации менеджер от платы за инвестиции в недвижимость на компенсацию в зависимости от того, как активы выполнить. ЗПИФН может быть рискованно, так как основные объекты недвижимости может упасть в цене стремительно. Так, например, элитного жилья в определенной области может не, в результате чего здания, которые станут вакантными.
Наконец, чтобы получить, что в прошлом немного дополнительных возвращения, Рид, опираясь на наиболее уязвимых фактором всего - человеческие навыки. Среди прочего, ГМ обращаясь к арбитражной или покупке и продаже одновременно на тех же рынках. Это финансового маневра только для смелых и мудрых. Арбитражеров регулярно отчислять миллиарды на рынок, чтобы выжать из "плюс". "Плюс", является способность менеджера, чтобы его или ее "длинные" инвестиции лучше, чем "короткие" инвестиции.
М. начал свою пенсионных фондов инвестиционной стратегии в конце 2003 года. До сих пор, говорит Рид, "цифры немного лучше, чем наши ожидания". 650000 М. работников, которые в зависимости от пенсионных фондов компании можно только надеяться, что Рид продолжает выполнять такие амбициозные нормы прибыли.
