Неприятие: публичные рынки выглядеть лучше, но Есть еще много причин для руководителей принять их компаний частного
К 2002 году более чем полвека спустя после ее основания, Лилиан Вернон Корпорация определенно указанием его возраста. Подарки и посуда каталогизатор составил $ 260 млн выручки, но теряете деньги. Видя это, в апреле прошлого года Штраус Zelnick, медиамагнат обратился частный инвестор, капитал, воспользовались данной возможностью. Он предложил основателю Лилиан Вернон и других акционеров $ 7,25 за акцию, высокие премии за $ 4,22 цена закрытия рынка акций, купил компанию за $ 60 млн, взяла его частной и назвал себя председателем.
[Иллюстрация опущены]
Из общественного внимания, Zelnick начал принимать жесткие решения о том, как оживить компанию, которая в 2002 году потерял $ 9,1 млн. и увидел, доходы сократятся на 9,5 процента. Он перерезал рабочей силы на 20 процентов, набранных бывший исполнительный McKinsey Иосиф Шапиро на посту президента, и представил pinpointed мерчандайзинга и маркетинговых стратегий. Сегодня Zelnick словам, компания безубыточности, хотя и "не из леса", однако.
В декабре, после Zelnick, покупая по времени жизни, подразделение журнала подразделение Time Warner, что использует интернет и ТВ объявлений непосредственно рынке видео, музыки и книг. Он сложил его в прямые Holdings всему миру, в Нью-Йорке инвестиционного партнерства он сформировал с частной инвестиционной компанией Ripplewood Holdings работать Лилиан Вернон. Затем он начал разработки стратегий планов восстановления бизнеса, который потерял более $ 50 млн за первые девять месяцев 2003 года.
Шансы на выздоровление, Zelnick словам, намного лучше теперь, что компания является частным. "Поворот в частных сценарий лучше, чем в государственном, поскольку Есть всегда жесткие решения, чтобы в любой поворот - снижение затрат и уменьшение людей - что может быть Мучительно больно", говорит Zelnick, который бежал 20th Century Fox и BMG Entertainment перед формированием Риплвуд поддерживаемых ZelnickMedia в 2001 году. "Даже если цены на акции являются сейчас, он по-прежнему хорошее время для непрерывного функционирования частной сделки. То, что мы ищем возможность управлять компанией лучше".
Надо отметить, что на рынке обморок несколько лет назад дал многих руководителей государственных компаний паузы - особенно те, что прошли общественные немного преждевременно для того, чтобы ездить на IPO волны, - и многие впоследствии взял их компаний частного. Но отскок фондового рынка в последние месяцы, не обязательно означает, что все публичные компании должны оставаться общественности. Число компаний выбирают из государственных списков незначительно уменьшился в 2003 году до 142 с 162 в 2002 году, в соответствии с инвестиционной исследователь Thomson Financial. В общей сложности 664 компаний сделали шаг с 2000 года. Эд Нусбаум, исполнительный директор чикагской менеджмент-консалтинг "Грант Торнтон", говорит, что его компания консультирует по оценкам, 10 компаний при переходе частного как платы за общественные, почти удвоилось в новых нормативных актов, таких как закон Сарбейнса-Оксли, а также акционером судебный процесс возросла.
Многие Перкс о конфиденциальности
Зачем частному даже в улучшении экономической ситуации? Много причин. Несмотря на более высокие цены на акции, многие небольшие компании по-прежнему борется с низкой оценки фондового рынка и низких объемов торгов. Для большинства компаний с рыночной капитализацией менее $ 300 млн, мало или нет аналитиков, вне зависимости от деятельности компании и перспективы, и поэтому практически не представляет интереса с институциональными инвесторами, говорит Роберт Макс Крейн, юрист Силлс Cummis Эпштейна
Есть ряд дополнительных преимуществ в частную собственность: снижение юридических и бухгалтерских затрат, повышение внимания на долгосрочных бизнес-целей, а не квартальных финансовых показателей и ежедневному несению складе, снижение потенциальных личных обязательств и устранения необходимости раскрытия конфиденциальной информации бизнес - конкурентоспособность. Going частного также может предоставить ликвидность, предлагая акционерам возможность продать свои акции (без снижая цены на акции) на премии, которые еще в течение последних рыночных цен, отмечает Крейн.
Одной из основных причин перейти от государственного к частному является доступ накопленного частных инвесторов, как Zelnick, которые являются экспертами в беге компании для улучшения результатов, и которые смотрят в сторону более долгосрочной перспективе. При выведении из кризиса ", цифры не посмотреть, что хороша в первую нескольких кварталов", говорит Том Холланд, директор частного акционерного капитала в офисе в Сан-Франциско стратегии консалтинговой фирмы Бэйн
Иногда это становится необходимым, когда цена на акции просто не сдвинется с места, независимо от того, что вы делаете. Доля Foods директор Дэвид Мердок нашли, что усилия по сокращению расходов, диверсифицировать свой бизнес и вкладывать средства в новые предприятия мало повлияло на стоимость акций компании. Так он приобрел 76 процентов акций Дол, что он и его семья не уже есть за $ 1,4 млрд. Предполагается, 1,1 миллиарда долларов долга, с $ 5 млрд компания частного марта 2003.
Для большинства небольших компаний, причина выйти в том, что "нет смысла или преимущество остаться публики", говорит Джозеф Бартлетт из Нью-йоркскую юридическую фирму рыбы
Другим фактором, небольших компаний, чтобы выбрать из государственных списков является то, что постоянные расходы и время, необходимое для соблюдения новых правил несоразмерно выпадает на них, говорит Крейн. Бартлетт колышки цена в $ 1 млн и более в год.
Тони Джеймс, вице-председатель Blackstone Group, инвестиционно-банковская фирма, говорит, что он ожидает более фирм идти как частные, все последствия соблюдения закона Сарбейнса-Оксли ногами дюйма остальные психологические препятствием является отказ от предполагаемой престиж работает публично акционерной компании, говорит он. "Для руководителей, что самая трудная вещь, чтобы делать - знать в их сердце, что они не достигнет рыночной капитализации они хотят, и что не стоит стоимость проживания населения, говорит он.
Going частных нелегко, ни с точки зрения расходов и времени. Бартлетт говорит, что занимает от шести до девяти месяцев и стоит $ 1 млн в тарифах для юристов, бухгалтеров и банкиров. Zelnick, частный инвестор, капитал, считает, что плата за частные происходит примерно от 2 до 5 процентов от покупной цены, хотя для "крупных сделках, то меньше". Сборы идут к такой вещи, как подача заявления прокси запрашивать одобрение акционеров, подача заявления о тендерном предложении, о назначении специального комитета совета директоров и за пределами финансового консультанта для оценки справедливости предложения и решить, следует ли рекомендовать сделки общественности акционеров.
В типичном происходит и частным сценарий, контролирующий акционер (часто частных инвесторов акции) или управление под руководством команда приобретает выдающихся общественных акций. Частный инвестор справедливости может предложить широкие знания и опыт, и играть практическую роль в консультировании Генерального директора по управлению и финансовых стратегий. Инвестор также может открыть двери для новых клиентов и взаимодействия с другими компаниями, в портфеле. В отличие от большинства крупных институциональных инвесторов, в государственном рынках, кто делает или потерять деньги на торговле, частных инвесторов делать деньги, когда значение добавляется к "объект инвестиций" компании, и они "выход" его на прибыль за счет первичного размещения акций, приобретения или слияния. Как правило, выход занимает не более 5 лет.
Лучшие выгоды управления наряду с частным инвестором справедливости. В частная компания, "управление имеет возможность тариф хорошо, если компания выполняет и награды являются гораздо более непосредственно связаны с исполнением управления", говорит инвестиционный банкир Джеймс. Он указывает на то, что руководство команды обычно имеет более частная компания, и во многих случаях является контролирующим акционером. "Для управления сонный, не ориентированной на показатели деятельности", говорит он, "будет частным, не такая хорошая идея".
Фирма, Be Nimble
В оповещения лагерь Чак Бойл, генеральный директор Филадельфии поставщика программного обеспечения 21 Пророка, который говорит, будет частным сделал его фирма "более гибкими". Он взял компании частного через выкуп в прошлом году после 9-летнюю историю в качестве публично торгуемых фирм. "Мы были слишком малы, на экране радара, и мы были недооценены. И цена за то, что публика была бежать никуда от $ 400000 до $ 1 млн в год. Таким образом, мы решили, что нам было бы гораздо лучше в закрытом режиме, говорит Бойл, который добавляет, что бухгалтерский учет и вопросы раскрытия борту ответственности в соответствии с законом Сарбейнса-Оксли был факторов.
Он и его высшее руководство встретился с 6-члена правления компании и обсуждали свои планы принять частные компании. Потом нанял инвестиционные банки Piper Jaffray, бухгалтеров и юристов КПМГ Морган Льюис
Так как сделки, фирма сделала два приобретения, что позволяет расширить в два новых вертикальных рынках. "Это был, безусловно, великая вещь для нас", говорит Бойл идти частным, хотя он и признает, что процесс взял много его и его время финансового директора. Он также оценивает процесс стоить компании около $ 1,5 млн. долл. США. Но гордость собственности и увеличить возможность извлечь выгоду из потенциала роста с большей доли в бизнесе они того стоят проблемы, говорит он.
Тони Джеймс из Blackstone Group говорит сделки, как Пророк 21 являются вид, что инвестиционные банкиры мечтать. "Частные инвесторы справедливости посмотреть на результаты, и в роли принимающих участие в подготовке этих результатов, и, если необходимо, управление изменениями. Большую часть времени вы оцениваете команду и вы ставите на управление командой", говорит он. "Когда они выиграли, вы выиграете."
Частные инвестиции в акционерный капитал фирмы встречи на высшем уровне "Партнеры" недавно поставил ставку на Ned Беннетт, генеральный директор интернет optionsXpress брокерской фирмой. Бостоне инвестора раздвоенной более $ 90 млн в декабре прошлого года, чтобы получить место на 5-члена совета директоров и миноритарный пакет акций в фирме, которая Беннет и партнеров формируется три года назад. Хотя Беннетт и его партнеру пришлось отказаться от некоторых собственных средств новых инвесторов, партнеров, получил наличными активизировать расширение фирмы планов и тратить деньги на телевизионную рекламу. И они получили консультации по стратегическим вопросам, от встречи на высшем уровне, опытных частных инвесторов капитала.
Беннетт говорит, встречи на высшем уровне посоветовал им о том, как структуры совместных предприятий - с контроля является ключевым, например, - и представил их в другие портфельных компаний, что привело их к решению о том, как предотвратить кражу идентификационных данных. Саммит также советовал компании о том, как улучшить деятельность путем перемещения в государства или города, с налоговыми льготами и такие преимущества, как сокращение расходов транзита для сотрудников.
Тем не менее, даже Беннетт не может вполне преодолеть чувство, что время общественность как-то престижно для CEO. "Каждый исполнительной стоимость их вес в зефир очень хотелось бы принять публичных акций", говорит он. "Мы говорим об этом, но мы решили остаться наедине. Если есть способ улучшить наш биржевой стоимости акций выше и дальше, то мы будем вынуждены принять этом направлении". Но думаю, что может занять несколько лет, и теперь он пользуется обретенной независимости компании.
