У активистов хеджевых фондов у вас в свои взоры? Вы поднять трубку телефона, один день, и абонент говорит: "Здравствуйте, я ваша крупнейшим акционером". И что теперь?

Несмотря на освещение средствами массовой информации, напротив, активность не обязательно вытягивать состязательного процесса. Активист фонда, как и все инвесторы, заинтересовано в том, чтобы оценить его проведения, и считает, что он имеет план, в котором (в виде портфолио менеджера) превосходит управления для достижения этой цели. Совершенно очевидно, что внешний акционер, фонд не может быть причастен к реалиям, которые мотивируют управленческих решений и, как результат, вся ситуация может быстро ухудшиться. Когда это происходит, это не редкость увидеть активист фонд выступил с предложением к акционерам целевой с требованием поставить на голосование конкретные действия или о предоставлении мест на борту своих кандидатов. В целом, активист средства были удивительные успехи со своими предложениями - более 35 процентов кампании мы проанализировали в результате победы активист борту представительства.

[Иллюстрация опущены]

По своей сути, является акционером активность сообщения чтобы завоевать поддержку акционеров базы обратно в определенном направлении для компании. Как активности становится все более признается инвестиционной стратегии, другие инвесторы начали следить активист средств в конкретных ситуациях, тем самым увеличивая вероятность того, что фонд будет успех. Таким образом, традиционные обороны поглощения становятся все менее и менее эффективными, а на самом деле благом для аргумент о том, что активист управления закреплены и не является достаточно направлены на обеспечение акционеров с ростом цен акций.

В среднем, активист хедж-фондов, мы гусеничный есть 1,9 млрд. долл. США в акционерный капитал в рамках управления и варьируются в размерах от менее $ 100 млн до почти $ 10 млрд активов под управлением. Большинство из них базируется в США, с некоторых известных средств в Европе.

Восстание активизм

Два фактора заставили акционеров активности как дискретная стратегии инвестирования: избыток капитала и повышенное внимание корпоративных лидеров и их советов директоров в свете недавних корпоративных скандалов. Исторически впечатляющие доходность хедж-фонды делают их идеальным местом для богатых денежных институтов, таких как пенсионные фонды, пожертвования и богатых людей, для инвестирования. Это требование призвала новых участников присоединиться к индустрии фондов хеджирования от других операций по управлению деньгами. В результате, число хедж-фондов и объем капитала, которыми они управляют существенно возросла с 1990 года. Предполагается, что в настоящее время Есть 8000 хедж-фондов с общим объемом активов под управлением превышает $ 1 трлн.

[GRAPHIC опущены]

Целью активистов фонда является создание запуска событие, которое будет разблокировать акционерной стоимости и доходности фонда прироста стоимости. Это может включать изменение структуры капитала, изменения M компании

Фонд видит себя в качестве катализатора перемен, когда цели, конкретные и разнообразны, как компании которые он ориентируется. Они могут включать увеличение дивидендов, уделяя особое дивидендов, начала программу выкупа акций, оптимизации структуры капитала путем выпуска более задолженности или продажа и дробления компании. В других случаях, целей активистов менее четко определенных и может включать в себя функциональные изменения в управлении или поле, или изменения состава борту включить своих кандидатов, разделение функций председателя и главного исполнительного директора или изменения компенсации практики.

Тип компании Целевые

Активисты целевых компаний, стоимость акций по их мнению, существенно меньше, чем его потенциальную ценность. Целевые компании могут иметь и другие характеристики, которые привлекают внимание. К ним относятся компании, которые являются чрезмерными, сделали плохого стратегических решений, или неосновных, недостаточно или посторонних активов. В частности, высокие характеристики включают в себя остатки денежной наличности, M

Компании с большими остатки наличных средств и отсутствие окончательного планирует использовать эти деньги являются особенно уязвимыми, поскольку активисты видим возможности для перераспределения денежных акционерам посредством выкупа акций. Это и не удивительно - наличными в виде процента от рыночной стоимости на S

Компании с минимальной задолженности и стабильный денежный поток также являются привлекательными целями, потому что компания может привлечь дополнительные долг, не может существенно затронуть кредитных рейтингов и использовать денежные средства для повышения стоимости акций с помощью специальных дивидендов или выкупа акций. Присутствие безналичных потоков генерирующих активов, которые имеют большую ценность для других лиц и создать расхождения между рыночной стоимостью акций и основных активов также привлекательна и для активистов. Они могут включать в непрофильных фирм недвижимости, энергетики фирм с запасами нефти и закрытые паевые инвестиционные фонды. Хотя многие компании изначально предназначаются были меньше, чем их сверстники, так как активист казну средств увеличились, "голубых фишек" таких компаний, как Time Warner, Венди и Хайнц в перекрестье активиста.

Ответ руководства

Конечная обороны здорового цены акций. В противном случае, что два элемента знака эффективной защиты: активную жизненную позицию и реагирования на активиста подходов быстро. "Просто скажи нет" защиты, особенно если компания уязвим, часто приводит к гибели. Стратегические инициативы и углубленного рассмотрения финансовой политики может стать мощным обороны. Это показывает, что компания рассматривает все варианты, имеющиеся в его распоряжении, чтобы создать ценность, но только в осуществлении таких инициатив недостаточно. Акционеры должны быть информированы решений. Хорошо продуманного плана для передачи обоснование управленческих решений, является исключительно важным и трудно активистов преодолеть.

Когда все остальное не срабатывает, традиционных приемов, как яд таблетки, судебные процессы, по скользящему графику для директоров и сокращение соглашения могли бы быть рассмотрены. Тем не менее, эта тактика в значительной степени неэффективным и может иметь неприятные последствия, как время руководства отвлекается, ресурсы расходуются и в суде общественного мнения, управление можно рассматривать как укоренившиеся и негибкими. Что бы ни, управление должно рассматриваться как активный, если она хочет захватить высокий моральный уровень. Сваливания только создает впечатление, что компания подвержена хедж-фондов, которые могут удвоить свои усилия, чтобы дополнительные требования, и в конечном итоге направлены на вытеснение управления. Акционеры зрения времени и денег, потраченных на такие меры, как расточительные и прокси фирм тендерной доказали, умен и притупления таких возражений. Кроме того, такая тактика служить только для привлечения большего числа активистов, чем они отталкивают.

Быстрого реагирования является ключом к взяв под свой контроль общественного диалога, который неизбежно происходит. Если руководство считает, что активист фонда предлагается, является близоруким и неправильным, это должно быть доведено до акционеров, быстро, иначе компания рискует потерять односторонний аргумент. Это особенно актуально для предприятий, которые находятся в циклических отраслях, где денежные позиции строятся для финансирования будущих возможностей.

Что делать компании? Мы создали основу для управления работать с профессионалами в решении проблем активист или голову вмешательство активистов до их возникновения. Первым шагом является цель, аналитический обзор компании, ее планы, прогнозы, ожидаемая инвестиций в научные исследования, разработки, оборудование капитала и маркетинга. На данном этапе, определить основные риски и отдачу от существующих капиталов, вложенных в бизнес. Выясните, какой дополнительный капитал, необходимые для поддержки бизнеса, и для определения прибыли от уже существующих и потенциальных инвестициями капитала имеют смысл.

Сравнение операционных и финансовых характер компании к своим сверстникам имеет решающее значение. Цели заключаются в выявлении различий и недостатков; определить основу для различий и ли руководство может исправить ниже среднего уровня производительности, а также определить влияние операционных разногласия по стоимости.

В рамках этого анализа, компаниям необходимо изучить тенденции сделки, и что они предвещают значения в промышленности, с тем чтобы определить стоимость бизнеса в целом, значение его составных частей и будет ли капитал для инвестирования является оправданным.

С этой информацией в руке, управление готова пересмотреть спектр финансовых стратегий и инициатив, имеющихся в распоряжении компании и развивать активную пути повышения стоимости в интересах акционеров. Как всегда, связи имеют решающее значение. Часть быть активной является достижение консенсуса в предпринимаемых действиях. Мощный сигнал связи и уточнены и обоснованные программы, построенные на глубокий анализ, будет держать компания движется вперед и контролировать этот процесс.

Очень важно помнить, что только на словах программу без проведения через скорее всего, приведет к более и менее требования акционера поддержку. Даже если вы, как управление, решение о сохранении статус-кво, так долго, как это вывод из хорошо продуманных, хорошо посоветовал процесс, у вас больше шансов на успех в получении поддержки акционеров для управления.

Рэнди Ламперт (<a href="mailto:rlampert@morgan-joseph.com"> <rlampert@morgan-joseph.com />) и Эндрю Shiftan (<a href="mailto:ashiftan@morganjoseph.com"> ashiftan @ <morganjoseph.com />) являются управляющие и его заместитель акционеров активист группы в Морган-Иосифа