Можете ли вы запасных дивидендов? налогов перерыва предложение Буша спровоцировало дебаты о том, как компании используют избыточные наличные средства - Финансы
Политическая борьба за предложенный перерыва налоговых президента Буша на выплату дивидендов может быть пустяки по сравнению с конференц-зале бои, которые обязательно разразится, если он проходит. Некоторые эксперты предсказывают, что-если акционеры больше не сталкиваются разделить налог, они будут требовать, чтобы компании выплатить наличными. Тем не менее, руководители компаний опасаются, что если они начнут платить более высокие дивиденды, они будут допуская их компании не могут найти достойную возможности для роста.
"Этот конфликт будет между генеральным директором и финансовым директором", прогнозирует Михаил Манкинс, управляющий партнер Marakon Associates, международной консалтинговой компанией в Нью-Йорке. "Финансовый директор будет оказываться давление со стороны инвестиционных банков с интеллектуальной аргументом для выдачи более высоких дивидендов. Генеральный директор скажет:" мы вторые дивидендов вопрос, это как рассылка массовой почтовой, что у нас нет идей по стратегии ".
Аргумента будет вопрос о компании накопление денежных и поэтому отказа инвесторам возможность инвестировать в другом месте по более высоким ставкам доходности. Как ни парадоксально, многие компании, скорее всего, копить наличные деньги являются те, в зрелой отрасли. Как Мартин Эллис, старший вице-президент консалтинговой фирмы Стерн Стюарт, поясняет: "Многие из наиболее традиционных, стабильных предприятий есть много денежных средств на своем балансе. Эти компании имеют самые низкие реальные перспективы роста, но они сидят с наличными ".
Со своей стороны, акционеры уверены, что утверждать, что эти компании тратить деньги. Роберт Арнотт, председатель первого квадранта, Пасадена, Калифорния-инвестиционная компания управлении около $ 13 млрд активов, считает, что в таких случаях, компании сталкиваются с риском реинвестирования возможность, что они будут пахать денег на непроизводительные предприятий. "Если бы компании сохранить немного своих доходов, они будут вкладывать средства в наиболее важной инициативой для их долгосрочной конкурентоспособности", утверждает он. "Если они сохраняют еще немного, они будут вкладывать средства в следующем лучше, и так далее. Это довольно высокомерным для компаний считают, что их пятый-лучшая идея из ограниченного круга выбор лучше, чем их собственный номер один идея неограниченного круга ".
Рассмотрим случай Microsoft. Роберт Дж. Шварц, аналитик Thomas Weisel Partners в Бостоне, места купить рейтинге Microsoft, но говорит, что наибольшему риску инвесторов в том, что компания будет продолжать литься денег в посредственных инвестиций, таких как игры Xbox консоли. В недавнем докладе, Шварц отметил, что Xbox имеет впитывал $ 2 млрд, но может занять восемь лет только на уровень безубыточности. "X марки Черная дыра", он шутки.
Интересно, Шварц добавляет, что акции Microsoft в пошел даже после того как компания объявила в январе, что было бы начать платить дивиденды. Одной из причин могло быть, что дивиденд был рассмотрен ничтожный. Но другой может быть, что потенциальные и фактические акционеры не верю, что Microsoft знает лучший способ инвестировать свой капитал. Это становится серьезные сомнения, если учесть, что Microsoft - в общей сложности $ 40 млрд - имеет очень много денег на руках. Настолько, в то, что она помогла сделать информационные технологии S
Что обычно происходит, когда компания объявляет или увеличивает свою дивидендную том, что его повышение котировок акций, говорит Дорон Nissim, доцент бухгалтерского учета в Columbia Business School. "Когда компания, которая не много наличных денег, увеличивает дивиденды, которые повышают рассказывает инвесторам, что компания с оптимизмом смотрит на его способность поддерживать дивидендов в будущем", говорит Nissim. "Но никто не ожидает, Microsoft сталкивается с трудностями поддержания дивидендов, так что никакой новой информации там. Ты ушел с альтернативной истории, - что если они увеличивают дивиденды, она должна подразумевать, они не имеют хорошие вложения.
У денежные средства компаний получить небрежный?
Один аргумент руководителей, скорее всего, услышать в любой новой обстановке на выплату дивидендов, что слишком большое количество наличных денег в кассе может привести к управлению ошибок. "Если у вас есть корпорации с большим количеством денежных средств, болтающихся кругом, это практически невозможно, что корпорация в себя", говорит Майкл Дженсен, почетный профессор Гарвардской школы бизнеса и управляющим директором Кембридж, Массачусетс основе Monitor Group. "Денежных жгут карманы".
Дженсен надеется, что ликвидация двойного налогообложения дивидендов акционерам будут добиваться, чтобы требовать налогов свободных денежных средств. "Это может сделать требования держателей обыкновенных акций, как у владельцев долговых обязательств", говорит он. "Если это произойдет, он будет менять корпоративную Америку в драматических пути". Он сравнил возможный эффект, что и заемных выкупа бум 1980-х годов, что вынудило корпораций, чтобы стать более эффективными в целях удовлетворения по обслуживанию долга требованиям.
Но многие руководители уверены, что противостоять этому давлению. "Причина, компании не выплачивать дивиденды, потому что они думают, что они много гениальных идей, который будет генерировать более высокую прибыль в будущем", говорит консультант Marakon Манкинс. "Это не потому, что они смотрят на ставки налога маргинальных инвесторов и попытаться определить, что является предпочтительным средством налог за них".
Например, по его словам, решение Cisco не выдавать дивиденды кажется, не имеют ничего общего с Налоговым кодексом. "Это просто уверенность, Джон Чамберс, что его компания имеет хорошие идеи", Манкинс говорит. "Когда мы говорим руководителям в высокотехнологичных компаний, они говорили о том, сколько денег им нужно, чтобы выжить в дождливый день и фонд будущего роста. Я еще не слышал высокотехнологичных директор говорить о личных налогов на мелкий акционер ".
Инвестор Арнотт отмечает, что большая институциональных инвесторов с влиянием давления руководителей, таких как пенсионные фонды, не платят налогов и не выиграют от предлагаемого перерыва налога. А мелкие инвесторы, которые исправно платят налоги на дивиденды, не размахивайте большой вес в залах заседаний. Наконец, он предлагает, те, кто надеется, что ликвидация двойного налогообложения дивидендов приведет к крупные выплаты, возможно, не читать мелкий шрифт.
Одним из главных неопределенностей относительно плана Буша дивидендов, является ли положение, известное как "считается дивидендом" сделает его в качестве закона. Если это так, говорит, Арнотт, компании с избыточной наличности сможет поднимать акционеров стоимость основе вместо выплаты дивидендов, что позволит акционерам, чтобы избежать налогов. Потому что налог на прирост капитала применяются на разницу между стоимостью основе, а продажная цена, считается дивидендов приведет к изменению сроков налоговые льготы. Вместо немедленного беспошлинной денежных дивидендов, инвестор будет получать налоговые льготы при продаже акций. Эта стратегия также позволяет компаниям противостоять любым предложением, что, не выплачивая дивиденды, они лишить акционеров налоговые льготы. В результате, говорит Арнотт, "это открытое приглашение для компаний, чтобы сохранить все, или по крайней мере больше, их доходы".
Рано еще в дискуссии по поводу дивидендов, и никто не может предсказать, что, если что, в конечном счете будет принят. Но если предложение Буша дивидендов начинается перемещение по залам конгресса, руководители могут столкнуться трудный выбор между служением своим акционерам, с одной стороны, и полировке корпоративного имиджа для инвестирования гений с другой.
