Ваши акции недооцененными? Присоединиться к клубу - главный концерна - производство строительству домов

Слишком многие руководители в отраслях с относительно небольшой капитализацией рынка приходится тратить слишком много времени, пытаясь воспитывать инвестиционного сообщества. К сожалению, аналитики часто не в состоянии уделять время для понимания сложных изменений, происходящих в таких отраслях промышленности. Они в конечном итоге плохо недооценки - и подрыв-отдельные акции.

Это особенно верно в жилищное строительство области. Это помогает объяснить, почему после 29 последовательных кварталов в избиении оценкам аналитиков, и после регулярно зарабатывать около 25 процентов собственного капитала, фондовый KB Home, продает всего лишь шесть раз заработка. Тем не менее, мы закончили 2002 более чем на $ 5 млрд в области продаж и прибыль на инвестированный капитал общей продолжительностью более 17 процентов. Для сравнения: средняя доходность на вложенный капитал для S

Инвестиционного сообщества не в состоянии признать, что для крупных игроков, строительная индустрия сильно изменилась за последние 20 лет. Рынок был наказания за нас, потому что он ожидает бюст последующих лет бума. Но это не учитывать, что большая строителей потенциала и более 25000 единиц в год - намного больше риска неблагоприятных, чем когда бы то ни было.

Большой строители также становятся все сильнее, как сильно фрагментирован промышленности объединяет. Принимая страницы из банковской, страховой и розничной отрасли, крупнейшие строительные компании приобретают более мелкие, или те, которые построить между 100 и 500 домов в год.

Еще один момент, который, кажется, ускользает от аналитиков в том, что большая строители важных конкурентных преимуществ. Они могут использовать свою рыночную власть, чтобы получить лучшие цены от высококачественных субподрядчиками на местах. Они имеют рыночную власть выжать скидки от поставщиков строительных материалов. Их persale расходы на рекламу ниже, потому что они могут рынка в более широкой области. И крупные строители получить землю, их сырье, значительно дешевле, потому что они могут вкладывать средства в больших участков, сокращение издержек на основе каждого лота.

Возможно, самое важное, крупнейшие компании не строят умозрительно. Около 15 лет назад, строители не начнет продавать дома, пока они не были уже в стадии строительства. На KB Home мы не будем делать так больше. Во первых мы принимаем заказ, а потом мы предоставляем покупателю более чем 5000 вариантов персонализации дома. После этого, мы организуем для ипотечного кредитования через ипотечные компании - и только после этого мы начнем строительство. Это позволяет сохранить значительное отставание, обеспечивая повышенный уровень стабильности и предсказуемости.

Уровень наших цена акций не отражает эту реальность. Она была со скидкой так круто было бы хватить на строительство дома на 50 процентов или больше, чтобы оправдать уровень, на котором мы сейчас торговли. Вероятность того, что падение такого масштаба практически равен нулю. Большинство экономистов, которые отслеживают промышленность ожидает снижение быть ограничено до 10 или 15 процентов.

Это всегда трудно сказать, где акции следует торговать, но шесть раз доходы не подходит для нас. Исторически хорошие строительные фирмы продали от 12 до 15 раз заработка. Ясно, что мы были раскряжевка плохой работы на рынке в течение последних 3 лет. И хотя мы признаем, что 30 процентов усугубляется темп роста, который мы испытали в акцию прибыль не является устойчивым, EPS рост 15 процентов. Низкие процентные ставки, будет продолжать оказывать поддержку жилищного строительства на уровне, аналогичные тем, которые видели в течение последних четырех или пяти лет.

Около 75 процентов наших акционеров, являются учреждениями, и одна из проблем для крупных строителей, что большинство институциональных инвесторов, работающих в Нью-Йорке, Бостоне и те части Калифорнии, которые испытывают замедление в жилищном строительстве. Эти инвесторы очень сильно повлияли на то, что они видят в своих собственных районах, которая существенно отличается от того, что на самом деле происходит по всей Америке.

К сожалению, отсутствие информации со стороны аналитиков и акционеров - во всех отраслях - это плохие новости не только для наших отдельных компаний, но и для здоровья всей системы. Пока аналитики продолжают недооценивать солидных компаний, рынок не сможет привлечь капитал, при реальных цен, которое необходимо для поддержания американского бизнеса растет.

Брюс Karatz является председателем и главным исполнительным директором KB Home, $ 5 млрд строительство жилья компанией, базирующейся в Лос-Анджелесе.