Принимая долг Хорошее
В июне Avnet объявила о своем намерении приобрести Маршалл промышленности в сделки оценивается в $ 830 миллионов. 6,3 млрд. долл. США дистрибьютор электронных компонентов сообщил, что сделка, наличными часть и часть фонда, будет также включать в предположении $ 160 млн Маршалловых индустрий задолженности.
Теперь долга в приобретении ничего необычного. Среди многих сделок в этом году включить задолженности предположения были Cooper Tire
Но именно потому, перевод долга довольно обычным не означает, что не следует относиться осторожно или, что другие варианты не рассматриваются.
Рой Валле, председатель и главный исполнительный директор Phoenix основе Avnet, говорит, когда его компания смотрит на приобретение Есть несколько способов для калибровки или измерения финансовых последствий сделки. "Я одна услуга доходности на вложенный капитал, и в том, что расчет я включаю задолженности в рамках общего капитала. Таким образом, инвестиции, которые я делаю это комбинация долгового и акционерного, а затем я смотрю на то, что возвращение должно быть ".
В калибровок Валле в, долгами компании, очевидно, стоит меньше, чем без долгов компании и "если вы просто держать повышения уровня долга вы получите в точке, где цена приобретения должна быть ниже и ниже. Иногда, на самом деле , вы просто должны уйти ".
Существует другая проблема, а это в балансе компании после приобретения, особенно если рейтинговые агентства не любят смотреть все, что нового долга. Низкий рейтинг на погашение долгов компании создает две проблемы: он увеличивает сумму процентов, подлежащих уплате, и уменьшает доступ к капиталу, как кредиторы в большей степени заинтересованы в кредитовании-рейтингом компании, а не C-рейтингом компаний.
Компании должны пройти анализ рисков, чтобы определить, имеет смысл экономически погасить долг назад, говорит Дэвид Рид, управляющий директор и руководитель группы M PaineWebber в
В любом приобретения, отмечает Рид, один или должна взять на себя приобретение компании придется какие-нибудь изменения контроля положения, которое означает, что он должен прийти с денежных средств для оплаты долга в рамках приобретения, или он должен подойти с альтернативным источником финансирования фактически не принимает конкретные долговому инструменту.
Другая проблема заключается в том, что долговой инструмент приобретаемой компании, возможно, изменение контроля положения, где Есть штрафам за досрочное погашение. "В то время, что повышает расходы на приобретение, это не препятствие", говорит Рид ", в частности, как это обычно крупная компания покупки меньше 1".
В июле Акции Жилая Properties Trust, чикагская ипотечный инвестиционный траст, заявил он будет приобретение жилых Лексфорд доверия в $ 740 млн транзакций, в том числе предположение около $ 530 млн долга. После завершения строительства жилых акций, крупнейшего публично торгуемых квартире компании в США, буду хвалиться рыночная капитализация $ 13 млрд и 1087 свойства в 36 штатах.
Долга, говорит Дуглас Крокер, президент акций Жилая и главный исполнительный директор, является важной составляющей своего дела анализа 4 важным причинам:
* Ее влияние на мировоззрение рейтинговых агентств по рейтингу объединенной компании.
* Влияние зрелости график задолженности при этом предполагается.
* Процентная ставка по задолженности по отношению к текущей рыночной конъюнктуре.
* Стоимость считая задолженности (более высокие процентные ставки, короткий срок погашения, более залога или пактов и предположения сборов). Можно ли назвать кредитора долг?
Задолженности компании приобретаются может быть настолько высока, что интерес объединенной компании и соотношение покрытия может отрицательно сказаться, говорит Крокер. "Это, несомненно, приведет к Понижение рейтингов, которая будет стоить новая компания каждый раз она хочет выпускать долговые обязательства и привилегированные ценные бумаги. Чтобы поддерживать рейтинги, покупатель может быть принужден к эмиссии акций при неблагоприятном цен, тем самым увеличивая реальную стоимость Компания приобретается ".
В конце концов, есть способы, чтобы избежать считая долгов приобретаемой компании? Покупатель может структуру сделки так аффилированным лицом окупает задолженности, или покупатель может одолжить деньги до цели компании до приобретения и цель компании могли бы использовать эти средства для погашения первоначального кредитора.
Другие варианты для компании, которая не желает принимать на себя значительный объем долга с приобрела компания будет требовать от приобретаемой компании продавать активы и сократить уровень долга, или спина кусок компании до закрытия.
Стив Bergsman является Mesa, AZ основе писателем бизнес, который написал о корпоративных финансов для Reuters, Barron's, Global Finance и корпоративные финансы.
