Анализ управления рисками производные: "оружие массового уничтожения? В чужие руки, конечно. А также основных финансовых инструментов - Финансы

Там будет еще один производных катастрофы, и это может произойти в 2004 году. Поскольку процентные ставки и инфляция на исторически низком уровне, кто-то где-то возможно, с использованием свопов и опционов, чтобы немой ставку на что-то похожее наверняка. А история показывает, что ставки на "уверены, что вещи" могут быть одними из самых рискованных авантюр. Но производных сами по себе не проблема. В самом деле, правильно использовать, они являются частью ее решения.

[Иллюстрация опущены]

Правда, некоторые очень умные люди очень обеспокоены производных. Уоррен Баффет в своем ежегодном письме акционерам Berkshire Hathaway год назад, знаменитое прозвище производных "финансовым оружием массового уничтожения". Франк Partnoy, бывший брокер производных обратился профессор права школы и автор книги критиками инфекционных Жадность, поднял красный флаг, в равной степени. "Многие руководители корпораций боятся смерти их воздействия производных", сказал он в недавнем интервью с главой исполнительной власти.

Если Partnoy прав, должно быть много колени стучать в C-люкс. По данным Международной ассоциации свопов и деривативов, 92 процентов из 500 крупнейших мировых корпораций, использование производных. Торговой группы было объявлено в сентябре, что объем основных производных процентных ставок, наиболее широко используемый вид производных финансовых инструментов, вырос примерно на 25 процентов в первой половине 2003 года, к тому, что эксперты называют "условную" в размере 123900000000000. (Швейцарский Банк международных расчетов, который также отслеживает производных промышленности, сообщает цифра несколько ниже, см. диаграммы, следующей странице.)

Этот термин может ввести в заблуждение. Условная на самом деле не деньги под угрозой, а фактором, определяющим уровень защиты обеспечивает производной. Предположим, что банк продает процентных ставок защиты корпорации, предлагая обменять фиксированная ставка по плавающей ставкой на $ 10-миллионный долг вопросу. Условную будет составлять $ 10 млн, но только реальная опасность представляет собой разницу между фиксированной и плавающей ставки. Несмотря на это, что банк, как правило, хедж свой страх и риск, введя своп с другим банком. Таким образом, вместо 1 своп с условной основной капитал $ 10 млн, Есть два своп с общей условной основной капитал $ 20 миллионов. Более того, второй банк, вероятно, хедж все или часть своих рисков. За редкими исключениями, каждый участник рынков производных финансовых инструментов пытается взять в качестве небольшой риск, как это возможно.

Там может быть много производных выдающийся, но они не сделали мир более рискованные места. В самом деле, благодаря производных финансовых мир гораздо безопаснее, чем раньше. Большинство компаний, которые используют производные сделать так, чтобы защитить себя от потенциально пагубные валют и процентных ставок колебаний. Никто даже не начали дать количественную оценку возможного ущерба эти риски могут нанести. Но в прошлом они уничтожили целые компании, терзал целые отрасли промышленности, даже послал суверенных государств вниз финансовое бремя.

В отличие от некоторых производных, эти риски не пульте дистанционного управления или трудными для понимания. Любой директор, чья компания имеет крупнейших японских или европейских конкурентов знает, что сильный доллар представляет собой бизнес-рисков. Любая недвижимость, дома и ремонта директор компании не знает, что процентные ставки вопроса в нижней строке. Хеджирование таких процентных ставок и валютных рисков приходится львиная доля корпоративных производных использования. С учетом всех этих производных, шлепая, то разумно предположить, кто может использовать производные спекулировать по неосторожности. Однако, как Таня Azarchs, управляющий директор финансовой тарификации услуг в стандартной

В самом деле, производные стали настолько же неотъемлемой частью мировой финансовой системы, что трудно представить себе функционирование системы без них. Сложные инструменты позволяют производных финансовых и нефинансовых компаний пересмотреть свои риски и принимать решения о том, какие из них принять, а какие обеспечить против. В прошлом, банк, который предложил 30-летней фиксированной ставкой ипотечного взял огромный риск. Если ставки упали, заемщик может предоплаты. Если ставки повышались, заемщик может держать низкими процентными ставками ипотечных - и банк будет платить больше за капитал. Такое несоответствие помогла причиной сберегательных и кредитных кризисов 1980-х годов. Теперь, благодаря производных, кредиторы могут хеджирования.

Производные также дали возможность для компаний, чтобы задействовать новые источники капитала на выгодных условиях. Корпорации могут выпускать облигации в стране или на рынке которого процентные ставки являются наиболее благоприятными, а также использование производных финансовых инструментов для подкачки задолженности в валюте которой они нуждаются. В последнее время появление кредитных деривативов означает, что банк никогда не должен говорить "нет" на корпоративных заемщиков, а может даже не иметь в синдикат большой кредит. Банк может сделать ссуды и хеджирования рисков с помощью кредитных свопов - по существу, страхование от неплатежа. Кто предоставляет страхование? Страховые компании являются крупнейшие игроки рынка, другие могут иметь региональные банки, которые, возможно, захотите часть кредитной основные компании, но не могут пройти через дверь.

"Это дает банкам способ отделить кредитные отношения и функции решения, следует ли проводить долгосрочный кредитный риск для компании", говорит Роджер Мерритт, генеральный директор группы кредитной политики в Fitch Ratings. "Мы понимаем, что все больше и больше корпоративных казначеев, начинают осознавать, что этот рынок существует, и смотрят, как их торгов имя на рынке кредитных деривативов". Компании, кредитные риски, чаще всего с помощью кредитной хеджирования производные включают General Motors, Daimler-Chrysler, Ford, General Electric и France Telecom, говорится в докладе Fitch.

Защиты, а также риск

В условиях глобальной экономики, валютный риск является фактом деловой жизни. Даже фирмы, которые никогда экспорта или импорта могут столкнуться с валютным риском, а американские производители станков обнаружены в начале 1980-х, когда валютные сдвиги вручил японских конкурентов значительное ценовое преимущество. Есть три основных вида валютных рисков: сделки, перевод и стратегический характер. Сделка риска может привести к иностранной валюте задолженности потери долларовом выражении из-за валюту смены. Перевод риска может привести к доходы от иностранных дочерних содействия меньше сообщил доходы в долларах. Стратегический риск, перед Самым знаменитым такие компании, как "Катерпиллар" и Kodak, может позволить иностранному конкуренту воспользоваться конкурентоспособной непредвиденной от валютных курсов.

Компании используют производные, чтобы защитить себя от всех трех видов валютных рисков. "Производные, как страхование, способ распространения рисков, с тем чтобы люди, которые могут позволить себе нести он будет способен нести его," говорит Эрни Patrikis, старший вице-президент и главный юрисконсульт American International Group. Он также является директором Международной ассоциации свопов и деривативов и бывшего первого вице-президент и главный операционный директор Федеральной резервной системы.

А как насчет риска производных себя? Посмотрите на записи производных провалы, и вы увидите все они имеют одну общую черту: неконтролируемых спекуляций. В некотором смысле, страх производных это лучшее, что инвесторы и руководители могли надеяться. Ник Лисон, который сбил банка Barings с массивными ставки производные, не было достаточно страшно. Не было лауреатов Нобелевской премии в Long Term Capital Management, хедж-фонд, что почти сбили мировой финансовой системы, несколько лет назад, когда его производных ставки пошло не так. Procter

Они игнорировали фундаментальный принцип инвестирования: Существует не возвращаться без риска. То же самое произошло на японских финансовых институтов в конце 80-х, когда они согласились застраховать своих западных коллег от возможного падения индекса Nikkei на продаже Nikkei ставит. Они не беспокоятся. Японский фондовый рынок не может упасть, не так ли?

Если подобный кризис производных происходят сегодня, мало шансов было бы потопить всей финансовой системы. Во всяком случае, недавняя волна корпоративных скандалов показали, насколько благотворно производных может быть. "Люди говорят так, Enron, но производных не является частью краха Enron, говорит Patrikis в AIG. "Да, у них торгового бизнеса, но Enron была просто хорошая, старая, чистая игнорирование правил". В самом деле, рынков производных финансовых инструментов, возможно, помогла предотвратить финансовый эффект домино. "Производные позволили финансовые риски для реорганизации в пути, которые способствовали как их измерения и управления ими", председатель ФРС Алан Гринспен сказал в мае прошлого года. "Даже крупнейших корпоративных дефолтов в истории (WorldCom и Enron) и крупнейший суверенный дефолт в истории (Аргентина) существенно не подорвал капитал любого главного финансового посредника."

Надо отметить, что руководители должны иметь твердое системы риск-мониторинга на месте. И это стоит забывать, что есть один безошибочный сигнал предупреждения об опасности, угрожающей производные: свободных денег. Все компании, которые ломали огромные потери производных делало привлекательным прибыли без всяких видимых причин, кроме того, что казалось, проницательный смысле, куда рынок будет двигаться. По сути, они были спекуляции, а не хеджирования с ними. Это может показаться немного параноидальный вопрос предложение бесплатный обед. Но в бизнес-производные, как и в любой другой, Выживают только параноики.

Статья: не только экономический инструмент <p> производных настолько же неотъемлемой частью корпоративного стратегического и финансового инструментария, что некоторые компании начали использовать производные математику, чтобы кризис номера для принятия решений, которые даже не содержит производных инструментов.

Это так называемое реального анализа вариантов рассматриваются поставил инвестиции в долгосрочные проекты - в различных областях, начиная от фармацевтических исследований в разработке нефтяных месторождений - как если бы каждый денежных обязательств, были варианты покупки. Сторонники говорят что этот вид дисциплины дает более полную картину экономической отдачи, чем традиционные анализа дисконтированных денежных потоков.

"У нас нет хрустального шара. Нам нужно подумать, каким образом в будущем может разгадать, и мы должны понять неопределенности мы ищем", говорит Александр Ван-дер-Putte, старший стратегию и портфель советник комитета управляющих директоров на Королевской голландской / Shell.

В Shell Ван дер Putte добавляет, там практически глобальной сети людей, которые способны анализировать проекта в режиме реального вариантов условий.

- G. J.M.