Реальных проблем управления - генеральный директор повестки дня 2004

Одна из основных проблем для руководителей в следующем году будет гарантировать, что их компании отвечают требованиям закона Сарбейнса-Оксли и новые стандарты листинг фондовых бирж. Ведение, что будет дорого и отнимает много времени, а также требование, что руководители компаний подтверждают правильность счетов своих компаний приведет к неоправданно риску поведения. Но все эти усилия вряд ли для улучшения корпоративного управления, определяемого по интересам общего собрания акционеров. Соблюдение в этом смысле, возможно, даже не главная задача, если мы согласиться с тем, что работа директора является создание акционерной стоимости.

Новые листинговые требования представляют собой почти полную победу сторонники реформы корпоративного. центральная движения является то, что большая часть проблем корпоративного Америки вытекают из потенциальных конфликтов интересов. Характерные рецепты увеличения независимости советов директоров компаний, государственных аудиторов, специалистов фондового рынка и других связей в области аудита цепи. Я надеюсь, что меры, одобренные летом 2002 года после краха Enron будет представлять в конце эволюции в сторону контроля модели корпоративного борту, за исключением нескольких ценным бумагам и биржам положения о Комиссии прав акционеров.

Что можно сделать такого мониторинга модель корпоративного борту? Первый ответ наказание в том, что совет Enron была моделью борту, даже более жесткие стандарты, одобренные в 2002 году. Когда Enron объявил о банкротстве, например, было в полном соответствии с положениями управления Sarbanes-Oxley, за исключением кредитов на некоторых сотрудников компании. До краха Enron в конце 2001 года совет Enron вошли Кен Лей, Джефф Скиллинг и 12 независимых директоров. Многие ученые степени, некоторые из них были руководители крупных корпоративных и некоммерческих организаций и другие значительные правительственными и регулирующими опыт.

Все члены комитета по аудиту являются независимыми. В 2000 году правление "Энрон" был признан одним из пяти лучших советов в стране в этом журнале. Кроме того, все другие крупные фирмы обвиняется в бухгалтерских скандалов, до 2002 года также были в полном соответствии, по крайней мере формально, с соблюдением норм борту и независимость комитета по аудиту. Иными словами, контроль со стороны независимых директоров оказалось недостаточно.

Как оказалось, нет доказательств того, что деятельности компании связано с доля независимых директоров. За последние 20 лет, многие исследования проверили эти отношения и подошли к тому общему выводу.

Институциональные инвесторы, которые настаивали на более независимых директоров также поддерживает разделение должностей председателя и главного исполнительного директора, но опять же без каких-либо доказательств положительного эффекта. 2005 Исследование показало, что нет никаких доказательств того, что значительное число других доски, на которых члены Совета выполняют конкретные влияет на деятельность компаний, сервис на борту комитетов или вероятность мошенничества с ценными бумагами судебного разбирательства.

Какие изменения в правила корпоративного управления, чтобы изменить ситуацию? Для генерального директора, место для начала быть честным с самого себя о моделях корпоративного поведения и правил корпоративного управления, которые могут служить интересам управления, а не те, общего собрания акционеров. Два таких примера в настоящее время хорошо задокументирована.

Одним из них является слияния. Накопление исследований за последние два десятилетия показывает, что слияние часто снижают цены на акции приобретающей компании.

Один статьи 2003, подводя результаты предварительного исследования, приходит к выводу, что акционеры целевых фирм делать благо, но, что выгоды для акционеров приобретающей компании, как правило, близка к нулю - или даже хуже. "'Доходов" приобретения акционерами нередко становится более негативным, литье дальнейших сомнений по обе гипотезы, что слияния создания нового богатства, а обычно используется предположение капитала эффективности рынка ", пишут авторы.

Авторов собственное исследование 168 слияний между крупными компаниями с 1978 по 1990 не находит доказательства синергизма после слияний и приходит к выводу, что типичный слияния снизили благосостояние акционеров, покупателей ', автор большую сумму.

Важнее, 2003 статьи приведены результаты исследования более 12 тысяч слияний между 1981 и 2001 годах. Это исследования показывают, что поглощение крупными компаниями "уничтожили" $ 226 млрд в течение 20 лет. В отличие от малых фирм, созданных $ 8 млрд в благосостояние акционеров через своих операций.

По каким-то причинам, управления крупных компаний явно существенного смещения в пользу приобретения, которые не будут пользоваться своими собственными акционерами. Некоторые из этой проблемы будет сокращено за счет предоставления в 2003 году налогового законодательства, что сокращение ставки налога на дивиденды для скорости на долгосрочные доходы от прироста капитала. Это приведет к увеличению использования дивидендов, рентабельность собственного капитала и снижения уровня нераспределенной прибыли по собственному усмотрению руководства.

Руководителей, однако, лучше всего рекомендуется, чтобы защитить себя от их собственной гордыней, предлагая правила, которые требуют квалифицированного большинства, скажем, две трети, без управления членов совета утвердить приобретения.

Второй, тесно связанный с этим вопрос, что имело место распространение поглощения защиты, такие как яд таблетки и, шатаясь, доски, которые существенно ограничивают рынок корпоративного контроля. Эти оборону существенно различаются, отчасти будет зависеть от состояния, в котором корпорация фрахта. Этот вариант позволяет проверить отношения фирмы производительности от числа и типа поглощения обороны. Результаты драматичным. Еще одной важной статье 2003 использовал "Управление Index" для определения права акционеров на 1500 крупных компаний в течение 1990-х. "Мы считаем, что фирмы с более широкие права акционера была выше стоимости компании, рост прибыли, повышение роста продаж, снижение капитальных затрат, и допустили меньше корпоративных поглощений", пишут авторы. Общего собрания акционеров четко платит высокую цену за правил, которые защищают от управления прокси-боев и недружественных поглощений.

Менее ясно, как для отдыха это рычание поглощения обороны. Корпоративного управления и совета, который разделяет интересы общего собрания акционеров будут делать это сами по себе, может быть, в ответ на продолжение предпочтения инвестора для акционера дружественных фирм.

Надеюсь, что да, потому что без видимых политических мер явно превосходит. Это более неотложной задачей, чем необходимо, но непродуктивные усилия, чтобы соответствовать новым правилам, такие как закон Сарбейнса-Оксли.